נובל אנרג'י / ברבעון הראשון הבוננזה של נובל אנרג'י בישראל עלתה מדרגה

יעקב צלאל מיוחד לחדשות האנרגיה, 09.05.2020 –

נובל אנרג'י סיימה את הרבעון הראשון 2020 ברווחיות שיא בפעילותה במזרח התיכון. עם תחילת היצוא למצרים ולירדן (וככל הנראה בעיקר לירדן) החברה רשמה גידול במכירות בשיעור 67% ל-300 Bcf/d, הכנסות בסך 190 מ' ד' (61%+), רווח לפני מס בסך 145 מ' ד' (72.6%+), מרווח בשיעור 76.3% (5.1+ נק' האחוז). בפעילות במערב אפריקה רשמה נובל אנרג'י רווח לפני מס בסך 10 מ' ד' (9.1%-) ומרווח בסך 11.2% (4.5%-).

בארה"ב רשמה החברה הפסד לפני מס בסך 3.92 מיליארד ד' בעיקרו בגלל מחיקות שלא במזומן, במעל 4 מיליארד ד'. ללא מחיקות אלה, החברה היתה רושמת רווח בסך כ-113 מ' ד' מרווח בשיעור 17.7%.

את הגידול ברווחיות במזה"ת ניתן לייחס לייעול פעילות ההפקה, מאחר שרמת המחירים הממוצעת שהחברה גבתה ברבעון הראשון מלקוחות במזה"ת עמד על 5.36 ד'/Mcf, ירידה של 21 סנט בהשוואה למקביל. החברה ייצאה כ-0.4 BCM, שרובו, לפי הערכות, יוצא לירדן, בה רמת המחירים צפויה להיות גבוהה מאשר במצרים.

מהמספרים עולה תמונה, שאינה חדשה, שבעוד שפעילות נובל אנרג'י בישראל היא בוננזה בלתי נגמרת, הרי שבשאר פעילויותיה היא תלויה במחירי האנרגיה העולמית וסובלת הפסדים. אולם אפילו הרווחים הגבוהים במזרח התיכון לא הצילו את בעלי המניות של נובל, כאשר בחודש שעבר החברה נאלצה להודיע על קיצוץ חד בדיבידנד, מ-0.12 ד'/מניה ל-0.02 ד'/מניה.

מניית נובל אנרג'י סיימה את שבוע המסחר בניו יורק אתמול (ו') בזינוק בשיעור 13.46%, שער 10.03 ד' ושווי שוק 4.86 מיליארד ד', בעקבות פרסום התוצאות לרבעון הראשון שהיו טובות מהצפוי. ללא המחיקות בסך 4.2 מיליארד ד' החברה היתה רושמת רווח 0.18 ד'/מניה לעומת תחזיות ל-0.02 ד'/מניה.

אולם נראה שאת דמיון המשקיעים הלהיבו שני אלמנטים: קיצוץ בייצור בסך 40,000 חביות ליום בתקופה הקרובה והביצועים המצוינים של מכירות הגז הטבעי במזרח התיכון, שכאמור יצר לחברה רווח לפני מס בסך 145 מ' ד'.

"כאשר לוויתן מותקן במלואו, כעת יש לנו כמות כוללת של של 2.3 Bcf/d למסירה ברוטו. זו הזדמנות נהדרת עבורנו במהלך השנים הקרובות להגדיל את הייצור ואת תזרימי המזומנים, ככל שהביקוש חוזר, ללא צורך בהשקעות הון נוספות. זהו בסיס נכסים מהסוג עם עלויות תפעול ופיתוח נמוכות במיוחד, ללא ירידה שנתית בייצור ומעל 32 Tcf גז טבעי להפקה בעתיד מלווייתן ותמר," אמר בשיחת אנליסטים ברנט סמוליק, נשיא ו-COO של נובל אנרג'י. בכירי נובל ציינו שברבעון השני, שהוא בדרך כלל הרבעון החלש של השנה, תהיה חולשה בביצועי החברה בגלל משבר הקורונה ווירוס, אולם לדבריהם ישראל וירדן החלו לצאת מהסגרים הממושכים והמצב צפוי להשתפר, כאשר הרבעון השלישי, רבעון הקיץ, יהיה החזק של השנה.

לפי דיוויד סטובר, ה-CEO, מרבית הגז המופק בתמר ולווייתן מיועד לייצור חשמל בישראל, מצרים וירדן. אפשרויות יצוא LNG ממצרים לא הוזכרו בשיחה.

קית' אליוט, סגן נשיא בכיר לפעילות offshore, אמר בתשובה לשאלה שללקוחות [במצרים] יש "זכויות מסוימות להקטנה זמנית" של מנגנון ה-take-or-pay, במידה ומחיר חבית ברנט ירד מתחת ל-50 ד'. אולם לדבריו הלקוחות המצריים מודאגים יותר מכך שהגז יתחיל לזרום למצרים בכמויות גדולות יותר, עם השלמת פרויקט התקנת מדחסים בצינור EMG ב-1 ביולי.

סטובר, ה-CEO אמר שמנקודת מבט של תזרים מזומנים, מחיר חבית נפט 40 ד' ואפילו פחות הוא פוטנציאלי לתזרים חיובי.

נובל הודיעה על קיצוץ בשיעור 53% בהשקעות הון ל-750-850 מ' ד' לשנה; הקטנת הוצאות תפעול ב-10% והקטנת הוצאות הנהלה וכלליות ב-50 מ' ד'; בסוף הרבעון היו לחברה 1.4 מיליארד ד' במזומנים ואין לה פרעון חובות בעתיד הקרוב; החברה זכתה להכנסה בסך 208 מ' ד' מגידור מחיר הנפט ברבעון הראשון וביצעה הגנות נוספות לשלושה הרבעונים האחרונים של השנה במחיר ממוצע של 36 ד'/חבית WTI.