TheMarker | Markerweek
האם עליונות בעלי המניות תישמר אחרי הקורונה?
העליות בבורסות בחודש האחרון מעידות על ניתוק בין השווקים הגלובליים לחייהם של מיליארדי בני אדם ■ תאגידים קונים לעצמם שליטה, ומצליחים להטות את כלבי השמירה של המשחק הקפיטליסטי ■ נדמה כי גם משבר הקורונה – הקטסטרופה המושלמת – לא יביא לשינוי המצב

גיא רולניק,דהמרקר-08.05.20

סומאנה מאנוהאר, האנליסטית של בנק ההשקעות גולדמן סאקס, היתה באביב 2016 מהראשונים להצביע על האבסורד: הרווחיות הגבוהה והחריגה של החברות בוול סטריט נמשכת כבר תקופה ארוכה, בזמן שבבסיס המודל הקפיטליסטי עומד הרעיון שרווחיות גבוהה מזמינה תחרות ששוחקת את שיעורי הרווחיות. "אם זה לא יקרה בשנים הקרובות, נצטרך לחשוב מחדש על התועלת האמיתית של הקפיטליזם", כתבה מאנוהאר בדו"ח ללקוחות הבנק.

שנה לאחר מכן היה זה אנליסט עם ותק רב הרבה יותר, המיליארדר ג'רמי גרנתאם, שהתחיל לפעול בשוק ההון ב–1965. גרנתאם הגיע לאותה מסקנה, רק שהוא נתן הסבר מפורט למה שראתה מאנוהאר וגם הוסיף תחזית.

מאז 1997, כתב גרנתאם באיגרת הרבעונית של GMO, חברת ההשקעות שבראשה הוא עומד, שיעורי הרווחיות עלו מדרגה ומאז לא ירדו יותר. "בעבר חשבתי ששיעורי רווחיות גבוהים, הנובעים בין השאר מריביות נמוכות ומינוף גבוה, חייבים בטווח הארוך להיעלם כתוצאה מלחצים תחרותיים", הוא כתב.

אלא שאז הוא הבין היכן טעה. שיעורי הרווחיות ומחירי המניות הגבוהים, כתב גרנתאם, נובעים מ״התופעה הכי חשובה בפוליטיקה האמריקאית ב–40 השנים האחרונות — הכוח של התאגידים". גרנתאם הסביר שהכוח הפוליטי של התאגידים איפשר להם להשפיע על החוקים והרגולציות, לחסל תחרות ולמנוע כניסה של מתחרים חדשים. בית המשפט העליון, הזכיר גרנתאם, נתן לזה ב–2010 חותמת כשרות ציבורית ומשפטית כאשר הסיר כל מגבלה על תרומות של חברות ומיליארדרים לפוליטיקאים. בקיצור, לשיטת המיליארדר האמריקאי המנהל 120 מיליארד דולר, במשך 40 שנה פעלו יחדיו החברות, העשירים, הפוליטיקאים ובתי המשפט כדי לחסל את היסודות שאמורים לתת לגיטימציה לשיטה הקפיטליסטית.

האם לא יגיע הרגע שבו הציבור ימאס בשיטה הזאת, שאל גרנתאם וענה: "ייתכן שהכוח של התאגידים ייחלש יום אחד כתוצאה ממחאה ציבורית, כפי שצפה הכלכלן ג'וזף שומפטר, ותוך 10 עד 15 שנה שיעורי הרווחיות יחזרו לרדת… אבל אני מציע לכם לא לעצור את נשימתכם". וההמלצה שלו: אכן, המניות יקרות, אבל ימשיכו להיות יקרות מפני שהמשחק בשוק ההון מכור לטובת התאגידים והפלוטוקרטים.

להרחבה